Mercado de títulos e estratégias de negociação

Como o mercado de títulos funciona.

O mercado de títulos dos EUA é como baseball - você tem que entender e apreciar as regras e estratégias, ou então parece chato. É também como baseball em que suas regras e convenções de preços evoluíram ao longo do tempo, e às vezes parecem tão esotéricas quanto a regra do balk.

No "Official Major League Rule Book", é preciso mais de 3.600 palavras para cobrir as regras do que o lançador pode e não pode fazer. Neste artigo, iremos cobrir as convenções de preços do mercado de títulos em menos de 1.800 palavras. As classificações de mercado de títulos são brevemente discutidas, seguidas de cálculos de rendimento, benchmarks de preços e spreads de preços.

Um conhecimento básico dessas convenções de preços fará com que o mercado de títulos pareça tão excitante quanto o melhor jogo de baseball da World Series.

Classificações de mercado de títulos.

O mercado obrigacionista consiste em um grande número de emissores e tipos de valores mobiliários. Para falar sobre cada tipo específico pode preencher um livro inteiro; portanto, para discutir a forma como várias convenções de preços de mercado de títulos funcionam, fazemos as seguintes classificações principais de títulos:

Tesouros dos EUA: títulos emitidos pelo Departamento do Tesouro dos Estados Unidos. Obrigações corporativas: obrigações emitidas por empresas que possuem classificação de grau de investimento. Obrigações de alto rendimento: também conhecidas como não investment grade, ou junk bonds, são títulos com uma classificação de investment grade inferior. Títulos hipotecários (MBS): um vínculo garantido pelos fluxos de caixa do principal e dos pagamentos de juros de um pool subjacente de hipotecas residenciais unifamiliares. Valores com garantia de ativos (ABS): um vínculo garantido pelos fluxos de caixa de um pool subjacente de ativos, como empréstimos de automóveis, créditos de crédito, empréstimos de capital próprio, arrendamentos de aeronaves, etc. A lista de ativos que foi securitizada em ABSs é quase sem fim. Obrigações da Agência: Dívida emitida pelas empresas patrocinadas pelo governo (GSEs), incluindo Fannie Mae, Freddie Mac e os Federal Home Loan Banks. Obrigações municipais (Munis): um vínculo emitido por um estado, cidade ou governo local ou suas agências. Obrigações de dívida garantidas (CDOs): um tipo de garantia garantida por ativos apoiada por um ou vários outros ABS, MBS, obrigações ou empréstimos.

Retorno esperado de um vínculo.

O rendimento é a medida usada com mais freqüência para estimar ou determinar o retorno esperado de um vínculo. O rendimento também é usado como uma medida de valor relativo entre os títulos. Existem duas medidas primárias de rendimento que devem ser entendidas para entender como funcionam as diferentes convenções de preços de mercado de títulos: rendimento até o vencimento e as taxas pontuais.

Um cálculo do rendimento até o vencimento é feito pela determinação da taxa de juros (taxa de desconto) que fará a soma dos fluxos de caixa de uma obrigação, mais juros acumulados, igual ao preço atual da obrigação. Este cálculo tem dois pressupostos importantes: primeiro, que o vínculo será mantido até o vencimento e, em segundo lugar, os fluxos de caixa dos títulos podem ser reinvestidos no prazo de vencimento.

Um cálculo de taxa spot é calculado pela determinação da taxa de juros (taxa de desconto) que torna o valor presente de uma obrigação de cupom zero igual ao seu preço. Uma série de taxas no local deve ser calculada para cotizar uma obrigação de pagamento de cupão - cada fluxo de caixa deve ser descontado usando a taxa local apropriada, de modo que a soma dos valores presentes de cada fluxo de caixa seja igual ao preço. Como discutimos mais tarde, as taxas pontuais são mais frequentemente utilizadas como um bloco de construção em comparações de valor relativo para certos tipos de títulos.

Pontos de referência.

A maioria dos títulos tem um preço relativo a um benchmark. É aqui que o preço do mercado de títulos é um pouco complicado. Diferentes classificações de obrigações, como as definimos acima, usam diferentes benchmarks de preços.

Alguns dos benchmarks de preços mais comuns são títulos do Tesouro dos EUA (a série mais atual). Muitas obrigações têm preço relativo a uma obrigação específica do Tesouro. Por exemplo, o Tesouro on-the-Run de 10 anos pode ser usado como benchmark de preços para uma emissão de títulos corporativos de 10 anos.

Quando a maturidade de uma ligação não pode ser conhecida com exatidão devido a recursos de chamada ou de colocação, o vínculo é freqüentemente fixado em uma curva de referência. Isso ocorre porque o vencimento estimado do vínculo exigível ou exigível provavelmente não coincide exatamente com o vencimento de um Tesouro específico.

As curvas de preços de referência são construídas usando os rendimentos de títulos subjacentes com vencimentos de três meses a 30 anos. Várias taxas de juros de referência diferentes ou títulos são usados ​​para construir diferentes curvas de preços de referência. Como existem lacunas nos vencimentos dos títulos utilizados para construir uma curva, os rendimentos devem ser interpolados entre os rendimentos observáveis.

Por exemplo, uma das curvas de benchmarks mais utilizadas é a curva do Tesouro dos Estados Unidos, que é construída usando os títulos, notas e contas do Tesouro norte-americano mais recentes. Uma vez que os valores mobiliários são emitidos apenas pelo Tesouro dos EUA com vencimentos de três meses, seis meses, dois anos, três anos, cinco anos, 10 anos e 30 anos, os rendimentos de títulos teóricos com vencimentos entre esses vencimentos devem ser interpolados. Esta curva do Tesouro é conhecida como curva de rendimento interpolada (ou curva I) por participantes do mercado de títulos.

Outras curvas de preços de benchmark populares.

Curva do Tesouro da Taxa Spot: Uma curva construída usando as taxas teóricas spot dos Tesouros dos EUA. Curva de troca: uma curva construída usando o lado da taxa de juros fixa dos swaps de taxas de juros. Eurodollars Curve: Uma curva construída usando taxas de juros derivadas do preço de futuros do eurodólar. Curva de agência: uma curva construída usando os rendimentos de dívida de agência de taxa fixa não-chamável.

Yield Spreads.

O rendimento de um vínculo em relação ao rendimento de seu benchmark é chamado spread. O spread é usado tanto como um mecanismo de precificação quanto como uma comparação de valor relativo entre os títulos. Por exemplo, um comerciante pode dizer que uma determinada obrigação corporativa está negociando com um spread de 75 pontos base acima do Tesouro de 10 anos. Isso significa que o rendimento até o vencimento desse vínculo é 0,75% maior que o rendimento até o vencimento do tesouro de 10 anos em circulação. Se um vínculo corporativo diferente com a mesma classificação de crédito, perspectivas e duração fosse negociado com um spread de 90 pontos base no valor relativo, o segundo título seria uma melhor compra.

Existem diferentes tipos de cálculos de propagação utilizados para os diferentes benchmarks de preços. Os quatro cálculos primários do spread de rendimento são:

Distribuição Nominal de Rendimento: A diferença no rendimento até o vencimento de uma obrigação e o rendimento até o vencimento do seu benchmark. Zero-Volatility Spread (Z-spread): o spread constante que, quando adicionado ao rendimento em cada ponto da curva de tesouraria, o fluxo de caixa de uma obrigação é recebido, fará com que o preço de uma garantia seja igual ao valor presente de seus fluxos de caixa. Distribuição Ajustada por Opção (OEA): Uma OEA é usada para avaliar títulos com opções incorporadas (como uma obrigação ou uma obrigação putable). É o spread constante que, quando adicionado ao rendimento em cada ponto de uma curva de taxa spot (geralmente a curva da taxa spot spot do Tesouro dos EUA), onde o fluxo de caixa de uma obrigação é recebido, fará com que o preço do vínculo seja igual ao valor presente de seus fluxos de caixa. No entanto, para calcular a OEA, a curva de taxa pontual oferece múltiplos caminhos de taxa de juros. Em outras palavras, calculam-se muitas curvas de taxa de pontos diferentes e as diferentes vias de taxa de juros são calculadas. Uma OEA responde pela volatilidade da taxa de juros e a probabilidade do pré-pagamento do principal do vínculo. Margem de desconto (DM): as obrigações com taxas de juros variáveis ​​geralmente possuem preços próximos do seu valor nominal. Isso ocorre porque a taxa de juros (cupom) de uma taxa variável se ajusta às taxas de juros atuais com base nas mudanças na taxa de referência do vínculo. O DM é o spread que, quando adicionado à taxa de referência atual da obrigação, equiparará os fluxos de caixa da obrigação ao seu preço atual.

Tipos de obrigações e seu benchmark e cálculo de spread.

Obrigações de alto rendimento: os títulos de alto rendimento geralmente têm preço com um spread de rendimento nominal para uma bonificação do Tesouro norte-americana específica. No entanto, às vezes, quando a classificação de crédito e as perspectivas de uma dívida de alto rendimento deterioram-se, o título começará a negociar a um preço em reais. Por exemplo, essas negociações de títulos em US $ 75.875, em oposição a 500 pontos base ao longo do Tesouro de 10 anos. Obrigações corporativas: Um título corporativo costuma ser cotado a um spread de rendimento nominal para uma determinada dívida do Tesouro dos Estados Unidos que corresponde à sua maturidade. Por exemplo, as obrigações corporativas de 10 anos são cotadas para o Tesouro de 10 anos. Títulos hipotecários: existem muitos tipos diferentes de MBS. Muitos deles comercializam com um rendimento nominal distribuído em sua vida média ponderada para a Curva I do Tesouro dos EUA. Alguns MBS de taxa ajustável negociam em um DM, outros trocam em um Z-spread. Algumas OCM negociam com um rendimento nominal distribuído para um Tesouro específico. Por exemplo, uma obrigação de classe de amortização planejada de 10 anos pode negociar com um spread de rendimento nominal para o Tesouro de 10 anos em circulação, ou um vínculo Z pode trocar com um rendimento nominal para o 30 até o Tesouro. Como os MBS possuem opções de chamadas incorporadas (os mutuários possuem a opção gratuita de pré-pagamento de suas hipotecas), eles são freqüentemente avaliados usando uma OEA. Valores com garantia de ativos: o ABS freqüentemente comercializa com um spread de rendimento nominal em sua vida média ponderada para a curva de swap. Agências: as agências freqüentemente negociam com um rendimento nominal espalhado para um Tesouro específico, como o tesouro de 10 anos em circulação. As agências chamáveis ​​são avaliadas em algum momento com base em uma OEA, onde a (s) curva (s) de taxa spot são derivadas dos rendimentos em agências não chamáveis. Obrigações municipais: devido às vantagens fiscais das obrigações municipais (geralmente não tributáveis), seus rendimentos não estão tão altamente correlacionados com os rendimentos do Tesouro dos EUA como outros títulos. Portanto, o munis freqüentemente comercializa um rendimento definitivo até o vencimento ou mesmo um preço em dólar. No entanto, o rendimento de um muni como proporção para um rendimento de referência do Tesouro às vezes é usado como medida de valor relativo. Obrigações da dívida garantida: como o MBS e o ABS que freqüentemente devolvem os CDOs, existem vários benchmarks e medidas de rendimento diferentes para preço de CDOs. A curva eurodolar é, por vezes, utilizada como referência. As margens de desconto são utilizadas em parcelas de taxa flutuante. Os cálculos da OEA são feitos para análise de valor relativo.

The Bottom Line.

As convenções de preços do mercado de títulos são um pouco complicadas, mas, como as regras do beisebol, a compreensão do básico extrai o mistério deles. O preço dos títulos é realmente apenas uma questão de identificar um benchmark de preços, determinando um spread e compreendendo a diferença entre dois cálculos básicos de rendimento: rendimento até o vencimento e as taxas spot. Com esse conhecimento, entender como vários tipos de títulos são preços não deve ser intimidante.

Escritores acadêmicos.

Geek escritores acadêmicos.

Mercado de títulos e estratégias de negociação.

Mercado de títulos e estratégias de negociação.

Formule uma estratégia de negociação nos mercados de taxas de juros globais adequados a algum aspecto da atual situação econômica. A estratégia pode envolver instrumentos do mercado monetário, títulos do governo, títulos corporativos ou dívida do mercado emergente.

Você pode elaborar sobre algum aspecto do material da palestra, você pode recorrer aos tópicos da discussão do seminário, você pode usar material da mídia financeira ou pode desenvolver uma visão fortemente sua.

O trabalho deve ter um máximo de 3000 palavras.

Essas notas são apenas para orientação. Você não precisa seguir o esboço exato ou a estrutura abaixo, mas as marcas serão concedidas de acordo com se os requisitos dessas seções foram cumpridos ou não. As notas destinam-se a fornecer um guia para o tipo de conteúdo que é necessário.

O curso deve demonstrar a capacidade de:

1. Inferir as perspectivas de taxas de juros baseadas na teoria econômica.

Descreva e analise a situação econômica atual em uma economia (ou economias) de sua escolha. Discuta as perspectivas de taxas de juros de curto prazo e / ou rendimentos das obrigações. Não faça desta seção uma revisão geral dos desenvolvimentos econômicos globais. A análise deve apoiar a estratégia de negociação escolhida. Dirija algumas das seguintes questões:

• A atividade econômica está aumentando ou abrandando?

• Qual é a tendência atual da atividade de empréstimo nos setores doméstico e corporativo e é sustentável?

• O que é provável que seja o impacto de quaisquer mudanças na política do governo?

• O que está acontecendo com a atividade econômica e a política nos principais parceiros comerciais?

• Existe alguma evidência de desequilíbrios insustentáveis ​​na economia?

• Quanta disponibilidade está disponível na economia?

• Existe alguma evidência de aumento das pressões inflacionárias?

• O banco central provavelmente aumentará ou diminuirá as taxas de juros nos próximos meses?

Você pode incluir tabelas e gráficos para apoiar seu argumento. Esta seção provavelmente é formada até cerca de 1000 palavras ou cerca de um terço do projeto. 30% das marcas disponíveis serão recompensadas por este material.

2. Avalie o que atualmente é descontado no mercado.

Examine o que atualmente é descontado nos mercados de taxas de juros e avalie se há uma oportunidade de negociação com base em sua avaliação das perspectivas econômicas. Você deve abordar alguns dos seguintes pontos, quando apropriado para sua escolha de estratégia específica:

• Qual o preço dos contratos de futuros relativos à política do banco central?

• O que é o desconto para o caminho do rendimento das obrigações?

• Como é que a forma da curva de rendimentos tem um preço para evoluir?

• O que é o desconto para adiantamentos para taxa reduzida ou o rendimento das obrigações se espalha em relação a outro lugar?

• Qual a provisão para prêmios de risco deve ser feita ao inferir o que tem preço para os adiantamentos?

• Como os prémios de risco provavelmente se comportam nas circunstâncias da sua perspectiva para a economia?

• Quais são os riscos ou cenários possíveis em relação à sua visão do caso central?

• Como os riscos estão distorcidos, na sua opinião, em relação aos encaminhadores?

Você pode incluir tabelas e gráficos para apoiar seu argumento. Esta seção provavelmente formará até cerca de 1000 palavras ou cerca de um terço do projeto. 30% das marcas disponíveis serão recompensadas por este material.

Em conjunto, essas duas primeiras seções devem formar o núcleo do projeto. Qualquer um pode indicar uma visão comercial ("comprar títulos"), mas essas duas seções demonstrarão sua capacidade de analisar a situação econômica atual, considerar as perspectivas de taxas de juros, avaliar os riscos e examinar cuidadosamente o que é descontado nos mercados.

3. Identificar uma estratégia de negociação.

Formule uma estratégia de negociação com base em sua análise das perspectivas econômicas e o que atualmente é descontado nos mercados. Sua estratégia pode incluir um dos seguintes, por exemplo:

• Totalmente longo ou curto na extremidade frontal da curva de rendimento.

• Distribuição do calendário através de contratos de futuros.

• Taxa reduzida espalhada entre dois países.

• Totalmente longo ou curto na extremidade longa da curva.

• Negociações para antecipar uma mudança na forma da curva de rendimentos.

• Comércio de rendimento diferencial entre dois países.

• Caixa de comércio de uma curva de rendimento em relação a outra.

• Negociações de índices CDS longas ou curtas.

• Crédito de mercado emergente longo ou curto.

Você deve ter o cuidado de indicar o horizonte de investimento antecipado para o comércio e a escolha do instrumento (caixa, futuros, encaminhamentos, opções, swaps). Esta seção deve conter cálculos detalhados - e. custos de financiamento, retornos de horizonte antecipados - em apoio à estratégia de negociação.

Qualquer recomendação de negociação com base nas perspectivas de spreads de crédito corporativo deve ser expressa como uma visão genérica em termos de um índice negociado em vez de um "crédito de nome único" (o objetivo do módulo é identificar estratégias de macro negociação e não avaliar o risco de crédito per se).

Esta seção provavelmente formará cerca de 500 palavras do projeto. 30% das marcas disponíveis serão recompensadas por este material.

4. Monitorar o desempenho da estratégia.

Finalmente, tendo formulado a estratégia de negociação, indique como o desempenho do comércio será monitorado. Os comerciantes estão constantemente reavaliando sua estratégia à luz de novas informações e ação de preço de mercado. Algumas das questões a serem abordadas incluem o seguinte:

• Qual é o alvo inicial para o comércio?

• Você terá uma parada rígida para o comércio?

• Quais serão as mais importantes informações econômicas a serem monitoradas?

• Que tipo de notícia levaria a reavaliar o comércio de forma mais positiva?

• Você aumentaria o tamanho do comércio sob certas condições?

• Que tipo de notícia causaria que você reavaliasse o comércio de forma mais negativa?

• Você aceitaria o trade sob certas condições?

Esta seção provavelmente formará um máximo de cerca de 500 palavras do projeto. 10% das marcas serão concedidas para esta breve seção conclusiva.

1.Choudry, Moorad: uma introdução aos mercados de títulos, (quarto.

Edição), John Wiley & amp; Sons Ltd, UK (2010)

2. Martellini, L., Priaulet, P., Priaulet, S. (2003): Renda Fixa.

Securities Publisher: Wiley Finance, Reino Unido (2003)

3. Sundaresan, Suresh: mercados de renda fixa e seus.

Derivados, Elsevier (2009)

4. Tuckman, Bruce e Serrat, Angel: títulos de renda fixa,

(Terceira edição), Wiley Finance, New Jersey (2011)

5. Cecchetti, S. G., (2006): 'Dinheiro, Banca e.

Financial Markets ', McGraw-Hill International.

6. Mishkin, F. S. e Eakins, S. G. (2006): "Financeiro".

Mercados e Instituições, Addison-Wesley.

7. Hull, J. C. (2008): Opções, Futuros e Outros.

Derivados, Pearson Prentice-Hall (Sétimo.

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Mercado de títulos e estratégias de negociação.

Mercado de títulos e estratégias de negociação Descreva e analise a situação econômica atual em uma economia (ou economias) de sua escolha. Discuta as perspectivas de taxas de juros de curto prazo e / ou rendimentos das obrigações. Não faça desta seção uma revisão geral dos desenvolvimentos econômicos globais. A análise deve apoiar a estratégia de negociação escolhida. Abordar algumas das seguintes questões: A atividade econômica está abrandando ou abrandando. Qual é a tendência atual da atividade de empréstimo nos setores doméstico e corporativo e é sustentável? O que é provável que seja o impacto de qualquer mudança na política do governo O que está acontecendo com atividade econômica e política nos principais parceiros comerciais Existe alguma evidência de desequilíbrios insustentáveis ​​na economia. Quanta disponibilidade está disponível na economia? Há alguma evidência de aumento das pressões inflacionárias. O banco central provavelmente aumentará ou diminuirá as taxas de juros sobre próximos meses 2. Avalie o que está atualmente descontado no mercado Examine o que atualmente é descontado nos mercados de taxas de juros e avalie se há uma oportunidade de negociação com base em sua avaliação das perspectivas econômicas. Você deve abordar alguns dos seguintes pontos, quando apropriado para sua escolha de estratégia particular: o que tem preços em contratos de futuros relativos à política do banco central. Quais são os adiantamentos descontados para o caminho das taxas de rendimento? Como é que a forma da curva de rendimentos tem preço para evoluir O que é o desconto de adiantamentos para a taxa reduzida ou os spreads de rendimento das obrigações em relação a outros países. Qual a provisão para prêmios de risco deve ser feita ao inferir o que tem preço para os avançados? Como os prémios de risco provavelmente se comportarão nas circunstâncias da sua perspectiva para a economia? os riscos ou cenários possíveis em relação à sua visão do caso central. Como os riscos estão distorcidos, na sua opinião, em relação aos avançados. 3. Identificar uma estratégia de negociação. Formular uma estratégia de negociação com base em sua análise das perspectivas econômicas e o que atualmente é descontado no mercados. Sua estratégia pode incluir uma das seguintes opções, por exemplo: total ou longo na curva da curva de rendimentos. Distribuição do calendário através de contratos de futuros. Taxa reduzida se espalhou entre dois países. Totalmente longo ou curto no longo prazo da curva. Negociações para antecipar uma mudança na forma da curva de rendimentos. Comércio diferencial de renda entre dois países. Caixa de comércio de uma curva de rendimento contra outra. Negociações de índices CDS longas ou curtas. Crédito de mercado emergente longo ou curto. 4. Monitorar o desempenho da estratégia Finalmente, tendo formulado a estratégia de negociação, indique como o desempenho do comércio será monitorado. Os comerciantes estão constantemente reavaliando sua estratégia no que é o objetivo inicial para o comércio. Você terá uma parada rígida para o comércio. Quais serão as partes mais importantes de informações econômicas para monitorar? Que tipo de novidade levaria a reavaliar o comércio mais positivamente Você aumentaria o tamanho do comércio sob certas condições. Que tipo de novidade levaria a reavaliar o comércio de forma mais negativa. Você faria o trade sob certas condições / p.

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Estratégias.

Bond Investment Strategies.

A forma como você investir em títulos para o curto prazo ou o longo prazo depende de seus objetivos de investimento e prazos, a quantidade de risco que você está disposto a tomar e seu status fiscal.

Ao considerar uma estratégia de investimento de títulos, lembre-se da importância da diversificação. Como regra geral, nunca é uma boa idéia colocar todos os seus ativos e todos os seus riscos em uma única classe de ativos ou investimento. Você vai querer diversificar os riscos dentro de seus investimentos de títulos criando um portfólio de diversos títulos, cada um com características diferentes. A escolha de títulos de diferentes emissores protege você da possibilidade de que qualquer emissor não possa cumprir suas obrigações de pagar juros e principal. A escolha de títulos de diferentes tipos (governo, agência, corporativo, municipal, títulos garantidos por hipotecas, etc.) cria proteção contra a possibilidade de perdas em qualquer setor de mercado específico. A escolha de títulos de diferentes vencimentos ajuda você a gerenciar o risco de taxa de juros.

Com isso em mente, considere esses vários objetivos e estratégias para alcançá-los.

Preservando o principal e ganhando juros.

Se manter o seu dinheiro intacto e ganhar interesse é o seu objetivo, considere um & # 8220; compre e segure & # 8221; estratégia. Quando você investir em um vínculo e mantê-lo até o vencimento, você receberá pagamentos de juros, geralmente duas vezes por ano, e receberá o valor nominal do vínculo no vencimento. Se o vínculo que você escolher é vendido em um prêmio porque seu cupom é maior do que as taxas de juros vigentes, tenha em mente que o valor que você receber no vencimento será menor do que o valor que você paga pela caução.

Quando você compra e segurando, você não precisa estar muito preocupado com o impacto das taxas de juros sobre o preço ou valor de mercado de uma obrigação. Se as taxas de juros aumentam, e o valor de mercado da sua taxa cai, você não sentirá nenhum efeito a menos que você altere sua estratégia e tente vender o vínculo. A retenção no vínculo significa que você não poderá investir esse principal nas maiores taxas de mercado, no entanto.

Se o título que você escolher for exigível, você correu o risco de ter seu principal devolvido antes do vencimento. As obrigações são tipicamente chamadas, & # 8221; ou resgatados antecipadamente pelo seu emissor, quando as taxas de juros estão caindo, o que significa que você será forçado a investir seu principal retornado a taxas mais baixas.

Ao investir para comprar e manter, tenha em atenção:

A taxa de juros do cupom do vínculo (multiplique isso pelo valor nominal ou nominal da obrigação para determinar o valor em dólares dos seus pagamentos de juros anuais) O rendimento ao prazo de vencimento ou o rendimento ao ingresso. Rendimentos mais altos podem significar maiores riscos. A qualidade de crédito do emissor. Um vínculo com menor rating de crédito pode oferecer um maior rendimento, mas também traz maior risco de o emissor não poder cumprir suas promessas.

Maximizando o rendimento.

Se o seu objetivo é maximizar a sua receita de juros, geralmente você obterá cupons mais elevados em títulos de longo prazo. Com mais tempo até o vencimento, os títulos de longo prazo são mais vulneráveis ​​a mudanças nas taxas de juros. Se você é um investidor de compra e retenção, no entanto, essas mudanças não afetarão você, a menos que você altere sua estratégia e decida vender seus títulos.

Você também encontrará taxas de cupom mais altas em títulos corporativos do que em títulos do Tesouro dos EUA com vencimentos comparáveis. No mercado corporativo, os títulos com menores ratings de crédito normalmente pagam maiores rendimentos do que os créditos mais elevados com vencimentos comparáveis.

As obrigações de rendimento elevado (às vezes referidas como "lote") normalmente oferecem taxas e rendimentos de cupões acima do mercado porque os seus emitentes têm classificações de crédito abaixo do grau de investimento: BB ou inferior a Standard & amp; Pobre & # 8217; s; Ba ou inferior de Moody & # 8217; s. Quanto menor o rating de crédito, maior o risco de incumprimento pelo emitente de suas obrigações ou não poderá pagar juros ou reembolsar o principal quando for devido.

Se você está pensando em investir em títulos de alto rendimento, você também desejará diversificar seus investimentos de títulos entre vários emissores diferentes para minimizar o possível impacto do padrão de um único emissor. Os preços dos títulos de alto rendimento também são mais vulneráveis ​​do que outros preços das obrigações a recessões econômicas, quando o risco de inadimplência é percebido como maior.

Gerenciando Risco de Taxa de Juros: Escadas e Barbells.

Os investidores de compra e retenção podem gerenciar o risco de taxa de juros criando uma & # 8220; laddered & # 8221; carteira de títulos com vencimentos diferentes, por exemplo: um, três, cinco e dez anos. Um portfólio de ladder tem o principal sendo retornado em intervalos definidos. Quando um título é amadurecido, você tem a oportunidade de reinvestir os lucros no prazo de longo prazo da escada se quiser continuar. Se as taxas estão subindo, esse principal de vencimento pode ser investido a taxas mais elevadas. Se eles estão caindo, seu portfólio ainda ganha maior interesse nas participações de longo prazo.

Com uma estratégia de barra, você investe apenas em títulos de curto prazo e longo prazo, não intermediários. As participações de longo prazo devem fornecer taxas de cupom atrativas. Ter algum vencimento principal no curto prazo cria a oportunidade de investir o dinheiro em outro lugar se o mercado de títulos tiver uma queda.

Suavizando o desempenho dos investimentos em ações.

Como os retornos do mercado de ações são geralmente mais voláteis ou variáveis ​​do que os retornos do mercado de títulos, combinar as duas classes de ativos pode ajudar a criar um portfólio global de investimentos que gere um desempenho mais estável ao longo do tempo. Muitas vezes, mas nem sempre, os mercados de ações e títulos se movem em diferentes direções: o mercado de títulos aumenta quando o mercado de ações cai e vice-versa. Portanto, nos anos em que o mercado de ações está para baixo, o desempenho dos investimentos de títulos às vezes pode ajudar a compensar quaisquer perdas. A combinação certa de ações e títulos depende de vários fatores. Para saber mais, leia Atribuição de ativos.

Salvando por um objetivo futuro definido.

Se você tiver uma criança de três anos, você pode enfrentar sua primeira factura na faculdade 15 anos a partir de agora. Talvez você saiba que em 22 anos você precisará de um pagamento inicial para sua casa de aposentadoria. Como os títulos têm uma data de vencimento definida, eles podem ajudá-lo a garantir que o dinheiro esteja lá quando você precisar.

Os títulos de cupão zero são vendidos com um desconto acentuado do valor do valor nominal que é devolvido no vencimento. Os juros são atribuídos ao vínculo durante sua vida útil. Em vez de ser pago ao detentor do título, é levado em consideração a diferença entre o preço de compra e o valor nominal no vencimento.

Você pode investir em títulos de cupom zero com datas de maturidade cronometradas para suas necessidades. Para financiar uma educação universitária de quatro anos, você poderia investir em uma carteira laddered de quatro zeros, cada um com vencimento em um dos quatro anos consecutivos, os pagamentos serão devidos. O valor dos títulos de cupão zero é mais sensível às mudanças nas taxas de juros, portanto, existe algum risco se você precisar vendê-los antes da data de vencimento. Também é melhor comprar zeros tributáveis ​​(em oposição a municípios) em uma aposentadoria diferida ou conta de poupança da faculdade porque o interesse que se acumula no título é tributável a cada ano, mesmo que você não o receba até o vencimento.

Uma estratégia de bala também pode ajudá-lo a investir para uma data futura definida. Se você tem 50 anos e quer economizar para uma idade de aposentadoria de 65 anos, em uma estratégia de bala, você compraria uma bonificação de 15 anos agora, uma bonificação de 10 anos dentro de cinco anos e uma obrigação de cinco anos de 10 anos a partir de agora. Escalar os investimentos desta forma pode ajudá-lo a se beneficiar de diferentes ciclos de taxas de juros.

Razões pelas quais você pode vender uma obrigação antes da maturidade.

Os investidores que seguem uma estratégia de compra e retenção podem encontrar circunstâncias que possam obrigá-las a vender uma obrigação antes do vencimento pelas seguintes razões:

Eles precisam do diretor. Enquanto o buy-and-hold geralmente é melhor usado como uma estratégia de longo prazo, a vida nem sempre funciona como planejado. Quando você vende uma caução antes do vencimento, você pode obter mais ou menos do que pagou por isso. Se as taxas de juros aumentaram desde que o vínculo foi comprado, seu valor terá diminuído. Se as taxas diminuíram, o valor da obrigação aumentará. Eles querem realizar um ganho de capital. Se as taxas diminuíram e uma obrigação apreciada em valor, o investidor pode decidir que é melhor vender antes do vencimento e receber o ganho em vez de continuar a cobrar os juros. Esta decisão deve ser feita cuidadosamente, pois o produto da transação pode ter que ser reinvestido a taxas de juros mais baixas. Eles precisam perceber uma perda para fins fiscais. Vender um investimento em prejuízo pode ser uma estratégia para compensar o impacto tributário dos ganhos de investimento. A troca de títulos pode ajudar a alcançar um objetivo fiscal sem alterar o perfil básico do seu portfólio. Eles alcançaram seu objetivo de retorno. Alguns investidores investem em títulos com o objetivo de retorno total, ou renda mais valorização ou crescimento do capital. Alcançar a valorização do capital exige que um investidor venda um investimento por mais do que seu preço de compra quando o mercado apresentar a oportunidade.

Retorno total.

O uso de títulos para investir para o retorno total, ou uma combinação de valorização do capital (crescimento) e renda, requer uma estratégia de negociação mais ativa e uma visão sobre a direção da economia e as taxas de juros. Investidores de retorno total querem comprar uma obrigação quando seu preço é baixo e vendê-lo quando o preço subiu, em vez de manter o vínculo com o prazo de vencimento.

Os preços dos títulos caem quando as taxas de juros estão aumentando, geralmente à medida que a economia acelera. Eles geralmente aumentam quando as taxas de juros caem, geralmente quando o Federal Reserve está tentando estimular o crescimento econômico após uma recessão. Within different sectors of the bond market, differences in supply and demand can create short-term trading opportunities. For some ideas, read the content articles under “Profiting from Market Signals” and “Which Trade?”—in Learn More-Strategies Section.

Various futures, options and derivatives can also be used to implement different market views or to hedge the risk in different bond investments. Investors should take care to understand the cost and risks of these strategies before committing funds.

Some bond funds have total return as their investment objective, offering investors the opportunity to benefit from bond market movements while leaving the day-to-day investment decisions to professional portfolio managers.

Total Return Strategies Using Callable Securities.

Many investors use callable securities within a total return strategy—with a focus on capital gains as well as income—as opposed to a buy and hold strategy focused on income and preservation of principal.

Owners of callable securities are expressing the implicit view that yields will remain relatively stable, enabling the investor to capture the yield spread over noncallable securities of similar duration. They must also have views on the likely range of rates over the investment period and the market’s perception of future rate uncertainty at the horizon date for reasons explained in Risks of Investing in Callable Securities. If an investor has the view that rates may well be volatile in either direction over the near term but are likely to remain in a definable range over the next year, an investment in callable securities can significantly enhance returns.

Premium callables may be used when the bullish investor believes that rates are unlikely to fall very far. Discount callables are a better choice when the investor believes volatility will be low but prefers more protection in an environment of rising interest rates.

Tax Advantaged Investing.

If you are in a high tax bracket, you may want to reduce your taxable interest income to keep more of what you earn. The interest on U. S. government securities is taxable at the federal level, but exempt at the state and local level, making these investments attractive to people who live in high tax states. Municipal securities offer interest that is exempt from federal income tax, and, in some cases, state and local tax as well. Because of variables in supply and demand, tax-exempt yields in the municipal market can sometimes be quite attractive when compared to their taxable equivalents (see the 2010 Tax Year Tax-Exempt/Taxable Yield Equivalents).

Ladders, barbells and bullets can all be implemented with municipal securities for a tax-advantaged approach best achieved outside of a qualified, tax-deferred retirement or college savings account. Buying municipals in a tax-deferred account is like wearing a belt and suspenders.

Bond swapping is another way to achieve a tax-related goal for investors who are holding a bond that has declined in value since purchase but have taxable capital gains from other investments. The investor sells the original bond at a loss, which can be used to offset the taxable capital gain or up to $3,000 in ordinary income. He or she then purchases another bond with maturity, price and coupon similar to the one sold, thus reestablishing the position. To comply with the IRS “wash sale” rule, which does not recognize a tax loss generated from the sale and repurchase within 30 days of the same or substantially identical security, investors should choose a bond from a different issuer.

Diversifying Risk by Investing in Bond Funds.

Investors who want to achieve automatic diversification of their bond investments for less than it would cost to construct a portfolio of individual bonds can consider investing in bond mutual funds, unit investment trusts or exchange-traded funds. These vehicles each have specific investment objectives and characteristics to match individual needs. To learn more, see Bonds and Bond Funds.

Swapping for Other Objectives.

A tax loss is not the only reason to swap a bond. Investors can also swap to improve credit quality, increase yield or improve call protection. Remember to factor the sell and buy transaction costs into your estimations of return. For more information, see Bond Swapping.

Where to Hold Your Bond Investments: Taxable or Tax-Deferred Accounts?

In a taxable investment account, your capital gains and investment income are subject to taxation in the year they are earned. In a qualified tax-deferred account such as an IRA or some college savings account, income and capital gains are not taxed until you start taking withdrawals, presumably at a future date.

Bonds and bond funds can be held in either type of account, but some investors will have a reason to choose one account type over the other. Municipal investments, for example, are best held in a taxable account, where they can serve to reduce the taxable returns. Taxable zero coupon bonds are best held in a tax-deferred account because their annual interest credits are taxable when earned, even though the investor does not actually receive them until the bond matures.

Since the maximum tax on capital gains was reduced to 15% in 2003, total return investors in a high income tax bracket may find advantages to holding their bonds in a taxable account. Others may prefer to invest for maximum income in their tax deferred accounts. The best solution depends on your individual circumstances and tax situation. Your tax or investment advisor can help you analyze the alternatives and reach the best solution.

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